进入8月份，国内正丁醇走势变得越发扑朔，资金的投机效应加剧了市场波动幅度和频率，突发性因素如台风、装置停车对市场影响力增强，而中上旬化工品期现货联动普涨现状为市场波动增加了一丝神秘，一度时期内正丁醇受关注度大幅提升。

　　进入8月份，国内正丁醇走势变得越发扑朔，资金的投机效应加剧了市场波动幅度和频率，突发性因素如台风、装置停车对市场影响力增强，而中上旬化工品期现货联动普涨现状为市场波动增加了一丝神秘，一度时期内正丁醇受关注度大幅提升。在上述背景下，正丁醇产业链条逐渐有新的特点显现出来，我们这里做一下回顾。

　　1、正丁醇行业高利润得以延续

　　自2018年4月份进入集中检修季以来，正丁醇盈利能力逐步提升，整个二季度乃至已经过去的7月份，行业毛利维持在1000-2000元/吨的相对高位。进入8月份，虽然行业开工率出现较明显提升，但受低库存和台风导致船货延期等利多因素支撑，下游补货需求对高利润形成支撑。上述背景下，正丁醇得以对原料丙烯涨幅实现了较好的向下传导，8月中上旬正丁醇行业维持了较高的利润水平。

　　2、丙烯一年一度发力，正丁醇运行中枢稳步抬升

　　聚焦2016-2018年丙烯与正丁醇走势特点，丙烯呈现出较为明显的震荡上行走势，而正丁醇亦表现出对丙烯较强的亦步亦趋特性，虽然2017年之后两者的关联度出现了一定的下滑。

　　回顾来看，丙烯呈现出阶段性大涨——回踩夯实——再度大涨方式以实现运行区间中枢的抬升，上述对正丁醇的影响深远——在正丁醇的成本构成中，丙烯的成本占比2016年初的65%左右提升至目前的80%左右，丙烯对正丁醇的影响力进一步增强，在2016-2018年中正丁醇呈现出稳步抬升的走势。

　　3、下游对正丁醇的跟随属性得以加强，8月份两大下游产品触底回升

　　自6月下旬以来，正丁醇两大下游醋酸丁酯和丙烯酸丁酯呈现出震荡下行的走势。据卓创资讯统计数据显示，在一个月时间内，丙烯酸丁酯和醋酸丁酯跌幅一度达到10-20%.期间虽然有汇率等利多因素刺激，但丁酯弱势难改。上述现状在8月份中上旬戛然而止，受正丁醇大涨带动，两大下游丁酯产品纷纷触底反弹，其对正丁醇的跟随属性逐渐得到加强。

　　4、低库存背景下，突发事件背后的资金因素对正丁醇干扰力度得到巩固和加强

　　正丁醇市场暴跌暴跌特性逐渐加强

　　在经历了二季度装置检修后，正丁醇社会库存降至低位，产品的可操作性逐渐增强。从7月初技术性超跌反弹再到8月初鲁西意外减产事件不难看出，小仓位杠杆即可导致正丁醇出现较大幅度的涨跌，另外一二级市场方面刻意的杠杆行为也变为有迹可循，上述现象与现阶段下国内相对偏低的长约水平也有一定程度的关联度。

　　现阶段下，二级市场对一级市场价格调整的影响力大幅提升

　　备注：一级市场泛指丁醇工厂与下游的长约交易，多数按照合约模式结算；二级市场泛指一级市场之外的交易。

　　据监测数据显示，8月第二周华东正丁醇周涨幅一度达到800-900元/吨，其中大资金对局部丁醇工厂日度报价实施撬动的现象越加明显，上述行为在一定程度上对于月度均价结算价格带来了较大幅度的抬升，资本对短期市场、工厂价格的影响力提升。而在随后的行情下跌过程中，买盘快速萎缩，叠加下游选择性买入现象对一级市场定价（工厂挂牌）调整起到了较强的助推效应。

　　上述所列举的诸多特点均处于低库存背景下，但随着检修季结束，虽然突发事件对阶段性行情的影响力仍存，但从大的周期来看，目前正丁醇正在坚定不移的朝着库存向上修复——盈利向下修复的预期积极兑现。

　　进入8月份之后，尤其是在市场暴涨的时候，各方不禁诧异：在国内大部分丁醇装置均已恢复背景下，为何还是一货难求？为此，卓创资讯也对该问题进行了探究和摸底。通过对国内正丁醇行业开工的监测过程中发现——从7月底开始，正丁醇供需基本达到平衡，考虑到船运周期、台风等因素，部分货物存在延期2-3周抵达消费市场的事实存在。以8月中上旬的暴涨行情为例，在现阶段低库存背景下，叠加了鲁西等个别装置阶段性减产突发事件，随着资本强势入局炒作，阶段性"缺货"现象也就变得不难理解，因此每次暴涨之后的下跌阶段总能发现诸多的"意外货源"。